中国民生银行首席研究员温彬：信贷需求供需两旺，市场利率继续回升——2017年11月金融数据点评

　　【数据】

　　央行发布数据显示：11月末，M2同比增长9.1%，预期8.9%，前月为8.8%；当月新增人民币贷款1.12万亿元，同比多增3254亿元，前月新增6632亿元；社会融资规模新增1.6万亿元，同比少增2328亿元，比前月多增5613亿元。

　　【评论】

　　——11月末，M2同比增长9.1%，比上月回升0.3个百分点，主要与信贷投放较多导致派生存款上升有关，同时财政支出增加以及外汇占款改善也有助于M2回升。

　　——11月份新增人民币贷款1.12万亿元，较上月增加4568亿元，比过去三年同期均值多出3346亿元，超出市场预期。从结构看，住户部门新增贷款占比55%，较上月回落13个百分点，其中：中长期贷款增加4178亿元，占全部新增人民币贷款的37%，较上月下降19个百分点；短期贷款增加2028亿元，继上月严查消贷用途大幅回落后再次反弹，或与银行为达到定向降准门槛加大对个人经营贷款投放有关。非金融企业贷款占比46%，比上月回升14个百分点，或与表外融资持续收紧转向信贷融资有关。

　　——11月份社会融资规模增量1.6万亿元，比上月增加5600亿元，比过去三年同期多增2653亿元；社会融资规模存量为173.67万亿元，同比增长12.5%，持续高于全年12%的增长目标。从结构上看，委托、信托、未贴现承兑三项表外融资合计增加1729亿元，比上月回升655亿元，比去年同期少增3063亿元，结合信贷回升来看，反映融资需求回表趋势明显。同时，受利率走高影响，企业债券净融资716亿元，较上月继续回落。

　　——11月PMI指数为51.8%，超出市场预期，反映当前经济增长平稳，信贷需求供需两旺。美联储加息在即，或将对流动性带来一定压力。预计央行将加大公开市场操作力度，综合运用多种政策工具和期限组合，保持流动性充足和市场利率水平总体稳定。